融资矿与融资铜存在三点差异

时间:2014-3-12 7:25:05癫痫初期症状有哪呢 癫痫的病因 　　□中信期货 林玲

近期，铁矿石贸易融资风险逐渐显露，市场上出现较大规模抛售融资矿的现象对铁矿石期价下跌起到了推波助澜的作用，令原本就疲弱的黑色金属产业链“雪上加霜”。

一方面，融资矿遭抛售推动了黑色品种普跌、银行收紧信用证等相关融资，将造成产业链上下游相关企业原本就不宽松的资金状况愈发紧张的局面，不仅仅是参与融资矿的钢厂和贸易商资金状况恶化，之前没有参与融资矿、资金还相对宽松的钢厂和贸易商也可能因此受到牵连。

另一方面，前期融资矿比例大幅上升，造成港口铁矿石库存积压，如今贸易商和钢厂要是再参与融资，可能面临铁矿石价格持续下跌、港口库存空间有限、人民币贬值汇兑损失风险大、铁矿石融资来了也没钱参与套期保值和银行收紧铁矿石信用证等困难，因此新的铁矿石融资量会显著下降。

融资矿事件对价格产生的利空影响或还未结束，即铁矿石价格还将继续处于下行通道中，包括螺纹钢、焦炭、焦煤整个产业链上的相关品种都将继续受到拖累。

抛开市场而言，就融资矿本身性质来看，有市场人士认为，融资矿是“融资铜第二”，事实上，融资矿和融资铜存在差异，主要表现在三个方面。首先，融资铜的主体多数是贸易商，而融资矿的主体是钢厂和贸易商，但钢厂占比略高。据我们了解，很多钢厂通过有信用额度的矿贸商来开立信用证。铜贸易商进口铜需要马上卖出或在期货市场卖出保值，价格下跌过程不易出现现货集中抛压的局面。而对钢厂来说，进口铁矿石既可以用来生产，也可以用来融资，因此我们看到去年12月份BDI指数、铁矿石的进口量均开始出现攀升。如果今年钢材下游需求能如期释放，那么融资需求产生多余的铁矿石或会通过增加开工率消耗掉，但是今年钢材下游需求释放程度明显逊于往年。在银行收紧贷款资金和信用证额度的情况下，信用证到期了钢厂多余的铁矿石只能通过现货市场卖出兑现来给银行还钱，这加剧了对铁矿石价格的抛压，去年11-12月份铁矿石融资的信用证恰好今年3-4月份需要还钱给银行，这就不难理解近期铁矿石现货价格跌跌不休的原癫痫病患者的急救方法都有什么呢因了。

其次，和融资铜多数参与了套期保值不同，融资矿通过期货市场保值的比例或不大。由于融资铜市场和铜期货市场发展时间较长且成熟度较高，很多融资铜的郑州军海医院是公立的吗贸易商会对现货铜进行卖出保值。国内融资矿市场和铁矿石期货市场发展时间均不长，成熟度都不太够。同时，铁矿石期货市场总体量能比较小，截至3月7日，大商所铁矿石期货指数空头持仓约2500万吨，而融资矿量约4500万吨，期货持仓中再扣除部分投机的头寸，可见融资铁矿在期货市场参与套期保值的量很小。这意味着，在铁矿石现货价格不断下跌的时候，融资的铁矿石价值在不断下降，没有保值的结果必然逼迫融资方通过抛售铁矿石减少损失。

很后，铁矿石现货市场的流动性远不如铜，仓储运输成本高，没有铜容易保存。铜市场成熟度较高、现货流动性较好，而铁矿石作为大宗干散货，很多买卖都是双方长期建立起来关系的延续，违约成本高决定了新的商家不易介入，铁矿石流动性很差。与铜相比铁矿石的单价比较低，这意味着单位价值的仓储和运输成本远高于铜，目前日照港港杂加上港建费29.6元/吨，2个月的免费存放期，2个月后每天0.1元/吨，一年后增加至0.2元/吨，若持有等待行情反弹，单位价值的成本高昂。